La caída en la Bolsa de Comercio de Santiago (BCS) a raíz de la actual crisis social que vive Chile no tendrá un ‘efecto contagio’ en la Bolsa de Valores de Lima (BVL). Por el contrario, la mayor aversión al riesgo de inversionistas posicionados en Chile llevaría a una migración de flujos de capital hacia el Perú en el corto plazo. Además, la paralización temporal de minas de cobre del vecino país han elevado el precio del cobre durante la semana, lo cual favorece a la BVL dado su alto componente minero. Sin embargo, a mediano plazo la posición de los inversionistas en ambos países dependerá de la guerra comercial y las reformas económicas en Brasil.
Durante la semana, el Índice de Precio Selectivo de Acciones (IPSA) —compuesto por las 40 acciones más transadas en la BCS— ha retrocedido 4.8%, la peor caída en dos años. Esto se explica principalmente por la caída en la cotización de empresas de servicios públicos, explicó Felipe Herrera, portafolio manager de acciones chilenas de Credicorp Capital Asset Management. En tanto, la BVL avanzó 0.6% y el Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL) —que contiene a las acciones más representativas de la bolsa limeña— subió 1%.
LOS CANALES
La BVL se volvería relativamente más atractiva en tanto la incertidumbre se mantenga en Chile. “Creemos que el cliente que tenía papeles en Chile va a migrar un poco a otros países que también tengan el mismo papel, como Perú”, dijo César Romero, jefe de research de Renta 4 SAB. Ello ocurriría con acciones energéticas como Engie, cuya acción listada en la BCS ha caído 11% en la semana pasada, mientras que su símil peruano ha rendido 1% en el mismo periodo, según Refinitv (antes Thomson Reuters). Esta búsqueda de valor para las mismas compañías gatillaría el flujo positivo hacia la BVL. En la misma línea, el martes pasado, JPMorgan recomendó la venta de acciones chilenas, mientas que elevó a neutral su recomendación para acciones peruanas, según Bloomberg.
Por otro lado, la subida del precio del cobre también ha favorecido a la BVL. Éste se elevó 1.6% en la semana y cerró en US$2.68 por libra, resultado en parte explicado por la paralización temporal de minas de cobre en Chile, sostuvo Romero, de Renta 4. “La correlacion del IPSA con el cobre, que estaba en 0.6, ha bajado a 0.4 y la correlación del cobre con la BVL viene subiendo, por ese lado hemos visto que se ha beneficiado la bolsa de Lima”, indicó.
La crisis en Chile tampoco ha incidido en la percepción de riesgo del Perú, medida por el riesgo país. “Hemos visto protestas en Ecuador y Chile. Sin embargo, el riesgo país [de Perú] no ha reaccionado porque los inversionistas están distinguiendo más entre países. Y esa diferenciación es muy valiosa ya que distingue bastante a Perú y le está dando un resultado bastante más favorable de lo que uno esperaría”, comentó Jaime Reusche, vicepresidente de riesgo soberano de Moody’s. El riesgo país del Perú se ubicó en 1.23 puntos porcentuales al cierre de esta edición, por debajo del 1.33 de Chile y es el menor en la región, de acuerdo a JPMorgan.
MEDIANO PLAZO: VUELTA A LA NORMALIDAD
Sin embargo, el impacto favorable sobre la plaza bursátil local se disipará en los próximos meses. Los sólidos fundamentos macroeconómicos de Chile, así como la disipación de las tensiones sociales, llevarán a los mercados bursátiles regionales de vuelta a la normalidad. “La bolsa chilena vista a nivel institucional sigue siendo estable”, afirmó Guillermo Araya, gerente de estudios de Renta 4 Chile. De hecho, si bien el CDS (Credit Default Swap) para diez años —cobertura ante riesgo de impago de deuda soberana— subió 5% el lunes pasado, se ha mantenido en niveles estables y similares a los de meses anteriores, de acuerdo a Bloomberg.
Los principales riesgos volverán a ser externos, sobre todo los asociados a la guerra comercial. “Desde el punto de vista regional, Chile no es un país que estemos viendo con malos ojos […] seguimos con un sesgo positivo en Chile a pesar que la dinámica de corto plazo puede ser complicada. En el mediano plazo para nosotros es más importante ver una reducción de la guerra comercial”, comentó Santiago Arias, director de renta variable de Credicorp Capital Asset Management. El inversionista global que invierte en Latinoamérica ve primero el desempeño de Brasil —que está teniendo reformas económicas positivas—, por lo cual no se esperan salidas masivas de mercados como el chileno, agregó el ejecutivo.
